（以下实质从东吴证券《国外周报：12月FOMC前瞻：降息25bps，预期指令更鹰派》研报附件原文节录）核心不雅点：咱们预期12月FOMC好意思联储将降息25bps至4.25，4.5%，新的点阵图或将2025战略利率指令上调25-50bps，发布会上Powell或给出更多将来暂停降息的露出，弱化市集对来岁1月降息的预期。上前看，咱们预期2025年3、6月好意思联储或永别降息25bps，但25H2存在暂停降息的风险。下周善良：12月FOMC料降息25bps，点阵图料上调2025利率指令。北京时分12月19日凌晨3点，好意思联储将公布12月FOMC会议决策。咱们预期12月FOMC：①好意思联储将降息25bps；②新的点阵图对2025年战略利率指令将由9月的3.25，3.5%上调25-50bps，预期众数与中位数为3.5，3.75%；③长期战略利率预期或由2.9%再度上调至3%；④发布会上Powell或在数据依赖的基础上给出更多将来暂停降息的露出，弱化市集对1月降息的预期。在11月非农与CPI数据公布后，市集充分预期12月FOMC好意思联储将降息25bps，具体来看，①分析师：彭博问卷拜谒线路，现时97名分析师有89东谈主预期12月FOMC将降息25bps至4.25，4.5%区间。②来回员：限度最新，联邦基金期货来回员预期12月好意思联储降息25bps的概率为96.9%。③点阵图：9月点阵图指令2024年降息至4.25，4.5%，即12月再降息25bps、全年降息100bps。从点阵踱步来看，计划12月降息25bps、不降息的东谈主数永别为10、9东谈主。④博彩平台：博彩平台Kalshi、Polymarket预期12月好意思联储降息25bps的概率永别为94%、94.3%。上前看，咱们预期2025年3、6月好意思联储或永别降息25bps，且25Q1市集或强化2025全年100-125bps降息的预期，但这一预期在25H2或靠近显贵回调。从增长角度看，这主要来自特朗普上台后驱赶不法外侨的战略或导致非农核心快速下行、激发市集对零落的担忧。从通胀角度看，25Q1油价或在需求预期偏弱、页岩油增长预期偏强的协力下向60$/桶加快逼近，居住通胀保合手下行势能，重复较高的基数，25Q1通胀或加快向下。但参加25H2后，降息带来的需求回暖、通胀黏性的强化和对非农担忧的落潮料再度强化经济韧性与通胀黏性，25H2存在暂停降息的风险。增长：GDPNow模子最新及时计划24Q4好意思国GDP增速为+3.33%。10月好意思国批发买卖销售月环比-0.1%，预期+0.2%，前值由+0.3%上调至+0.5%，受此影响，亚特兰大联储GDPNow对24Q4好意思国GDP、PDFP及时计划永别督察+3.33%、+2.57%。受11月CPI与核心CPI持续反弹的影响，纽约联储Nowcasting将24Q4好意思国GDP及时计划由12月6日的+1.89%下调至12月13日的+1.85%。合座看，24Q4好意思国GDP增速仍保合手褂讪增长。通胀：低基数效应与通胀黏性料让12月通胀持续反弹趋势。限度最新，克利夫兰联储Inflation Nowcasting及时计划12月好意思国CPI环比/同比+0.38%/+2.86%、核心CPI环比+0.27%/+3.28%，Inflation Swap来回员计划12月CPI同比+2.9%、环比+0.40%。12月CPI料将持续11月的反弹来趋势，主要由于：①年末的低基数效应。1999年以来好意思国11-12月非季调CPI环比均值永别为-0.17%、-0.18%。即使12月CPI非季调环比为0%，对应同比增速会反弹至+2.85%。②仍然执意的通胀黏性。天然非农管事东谈主数按时反弹，劳务需求较差的结构使得工资通胀黏性依旧，通胀扩散性随有所改善但仍然较强。政事：遣返不法外侨预期和关税预期均有所升温。①外侨：博彩平台PolyMarket预期，特朗普在上任首日现实遣返不法外侨的政令概率为74%，百日新政内现实的概率为93%，两者均较上周均旯旮升温。②关税：博彩平台PolyMarket预期，特朗普在上任半年内大限度加征关税的概率为36%；对墨西哥与加拿大加征25%关税概率为25%，百日新政内对华加征40%关税概率为20%，两者较上周有所升温。③减税：博彩平台PolyMarket预期，特朗普取消小费税的概率为38%，而Kalshi预期这一概率为62%。另外，Kalshi预期特朗普再度缩短公司税的概率为50%，较上周旯旮降温。风险指示：特朗普再度遇刺；特朗普战略出台国法、幅度与市集预料有偏差；公共地缘突破加快恶化。
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